La pente entre le 2 et le 10 ans américain est remontée à 0,36 point, portée par le taux long, alors qu'elle touchait son plus bas d'un an il y a une semaine. Pour le reste, séance de vendredi tranquille et lundi sans catalyseur.
L'essentielen 30 secondes
01Le 10 ans américain a fini vendredi à 5,18 %, un sommet inédit depuis juillet 2007 : stable sur la séance, mais +18,6 pb sur cinq jours.
02Les actions américaines ont fini vendredi en légère hausse, avec un VIX contenu.
03Le bitcoin est à 83 074 $ ce matin, en baisse sur 24 heures, malgré 2 386 M$ d'entrées nettes sur les ETF en cinq séances.
Le fait du jour
Pente 2-10 ans · 13ᵉ percentile sur un an · −11 pb sur 30 jours · fenêtre 1 an
La différence entre le rendement à 10 ans et celui à 2 ans est revenue à 0,36 point, après avoir touché son plus bas d'un an à 0,20 le 21 septembre. En une semaine, l'écart a gagné 0,11 point, un redressement qu'on n'observe qu'une semaine sur six. Le moteur est le long terme : le 10 ans a pris 18,6 points de base sur cinq séances pour finir à 5,18 %, quand le court terme reste arrimé aux anticipations de la Fed. Cette forme, où le long se tend plus vite que le court, dit davantage une prime réclamée sur la dette longue qu'un espoir de baisse des taux. L'écart demeure malgré tout faible dans son histoire.
Depuis hier
la dernière séance close de chaque marché, et ce qu'elle a de rare
Actions
Clôture
1 j
5 j
30 séances
S&P 500séance du ven. 25/09
7 743
+0,51 %
+1,2 %
Nasdaqséance du ven. 25/09
27 069
+0,48 %
+2,1 %
CAC 40séance du ven. 25/09
8 078
−0,04 %
+0,2 %
DAXséance du ven. 25/09
25 409
+0,56 %
+0,4 %
Euro Stoxx 50séance du ven. 25/09
6 303
+0,48 %
+1,1 %
Nikkei 225séance du ven. 25/09
66 364
+1,30 %
+4,5 %
Hang Sengséance du ven. 25/09
24 510
−1,01 %
−1,0 %
Source : Yahoo Finance (clôtures quotidiennes) · relevé le 28/09 à 08h25. Variation d'une séance à la précédente, en points de base (pb) pour le taux, en points (pt) pour le VIX. « Rare : 1 séance sur N » : un mouvement de cette ampleur n'est arrivé qu'une séance sur N dans l'année écoulée.
Taux, change & matières
Clôture
1 j
5 j
30 séances
Taux 10 ans USséance du ven. 25/09plus haut d'un an
5,18 %
+2,2 pb
+18,6 pb
Euro-dollarséance du ven. 25/09
1,1375
−0,06 %
−0,9 %
Dollar (DXY)séance du ven. 25/09
100,97
−0,32 %
+0,7 %
Orséance du ven. 25/09
4 321 $
+0,54 %
−2,3 %
Brentséance du ven. 25/09
104,32 $
−2,14 %
+0,4 %
Crypto & volatilité
Clôture
1 j
5 j
30 séances
VIXséance du ven. 25/09
14,87
−0,80 pt
+0,06 pt
Bitcoinséance du lun. 28/09
83 074 $
−1,58 %
−3,6 %
Etherséance du lun. 28/09
2 647 $
−1,77 %
−3,8 %
Source : Yahoo Finance (clôtures quotidiennes) · relevé le 28/09 à 08h25. Variation d'une séance à la précédente, en points de base (pb) pour le taux, en points (pt) pour le VIX. « Rare : 1 séance sur N » : un mouvement de cette ampleur n'est arrivé qu'une séance sur N dans l'année écoulée.
Ma lecture
une convergence, et ce qui les ferait tomber
01
Le long terme se tend parce que la Fed doit encore monter, pas parce qu'elle va baisser
Un redressement de la pente accompagne d'ordinaire l'attente de baisses. Ici, c'est l'inverse : les futures sur fed funds donnent 64 % de chances à une hausse le 28 octobre et intègrent près de 75 points de base de resserrement d'ici avril 2027. Le court terme n'anticipe donc aucun assouplissement. Le mouvement vient du long terme, où le 10 ans à 5,18 % rattrape et dépasse, ce qui ressemble à une prime exigée pour détenir de la dette longue plutôt qu'à un pari sur la croissance. Tant que la Fed est vue montant encore, cette pente qui se redresse par le haut reste cohérente.
Invalidé sila lecture tomberait si la pente 2-10 ans repassait sous 0,20, retour à l'aplatissement de la mi-septembre.
Mes lectures des jours précédents
chaque lecture portait un seuil ; le voici relu ce matin
édition du 27 sept.Les taux longs montent alors que le pétrole s'effondreseuil : Spread high yield au-dessus de 3,46 · niveau le 24 sept. : 2,80tient
édition du 27 sept.La valorisation du bitcoin se tend plus vite que ses signaux de cycleseuil : Mayer Multiple sous 1,00 · niveau le 27 sept. : 1,19tient
édition du 26 sept.Le repli du pétrole ne desserre pas la contrainte sur l'offreseuil : WTI sous 85,00 · niveau le 22 sept. : 96,41tient
édition du 26 sept.Le rebond du bitcoin s'appuie sur le comptant, pas sur le levierseuil : Bitcoin ($) sous 80 000 · niveau le 28/09 à 08h25 : 83 074tient
édition du 25 sept.Les actions américaines encaissent le choc obligataire sans broncherseuil : VIX au-dessus de 20,00 · niveau le 22 sept. : 14,21tient
édition du 25 sept.Le dollar se raffermit au rythme des taux longsseuil : Dollar (indice large) sous 118 · niveau le 18 sept. : 119,5tient
Le graphe que l'accueil ne montre pas
Après chaque passage du Radar v3 sous 35, qu'a fait le bitcoin ?
11 fois sur 23, le bitcoin était plus haut trois mois après.
23cas depuis 2020
−2,2 %médiane à 90 j
48 %en hausse à 90 j
−0,8 %médiane 30 j · 24 cas
← bitcoin a baisséa monté →
31 oct. 2025 · 29,40−22,8 %à 30 j : −17,6 %
14 sept. 2025 · 34,10−21,7 %à 30 j : −1,9 %
16 déc. 2025 · 28,10 le plus récent−14,8 %à 30 j : +8,8 %
22 mai 2024 · 30,00−14,7 %à 30 j : −7,3 %
23 juin 2023 · 32,30−13,4 %à 30 j : −2,0 %
5 déc. 2024 · 33,30−6,5 %à 30 j : +1,3 %
15 juil. 2025 · 30,20−2,2 %à 30 j : +0,5 %
11 juil. 2024 · 31,40+5,7 %à 30 j : +6,2 %
19 févr. 2024 · 34,50+28,0 %à 30 j : +31,0 %
26 févr. 2025 · 32,30+29,3 %à 30 j : +0,2 %
26 déc. 2023 · 34,40+64,4 %à 30 j : −6,0 %
2 août 2026 · 34,20+21,8 % à 30 j90 jours pas encore écoulés
barre = 90 jours après · trait = 30 jours après
Déclencheur : Radar v3 qui passe sous 35 (première fois d'un épisode, 45 jours entre deux). Chaque ligne est une occurrence passée : la barre montre où était bitcoin 90 jours plus tard, le trait clair où il était après 30 jours. 11 cas dessinés sur 23 (les plus récents) ; 2 août 2026 : moins de 90 jours de recul, seul le trait à 30 jours est dessiné ; déclencheur du jour : le Radar v3 vient de passer sous 35 (19 sept. 2026) — trop récent pour avoir une suite, il n'est pas dessiné.
Le Radar v3, qui agrège onze mesures de positionnement, était repassé sous 35 le 19 septembre puis a rebondi vers 44,1. Ce composite est contrarien : un score bas dit que le levier est chaud, pas que le prix doit baisser. Lors des épisodes similaires depuis 2020, la variation médiane du bitcoin ressortait à -0,8 % trente jours plus tard, positive une fois sur deux seulement, et à -2,2 % après 90 jours. L'échantillon est court et chaque épisode a son contexte. Ce que ça ajoute : alors que les taux se tendent, la crypto abordait la semaine avec un positionnement déjà chargé.
Limite : série courte (2020-) ; le radar est contrarien : un score bas dit que le levier est chaud, pas que le prix va baisser. Mesuré par le générateur sur les séries du site ; ce n'est pas une prévision.
Ce qui a bougé
chaque grandeur mesurée contre sa propre histoire — un constat, pas une sélection
← a baisséa monté →
Taux 10 ans US · 5,18 ★ plus haut d'un an+0,54 pt30 j
Chaque barre compare le mouvement du jour, de la semaine ou du mois à tous les mouvements de même durée dans l'histoire de la série : une barre pleine est un mouvement jamais vu, une barre à mi-course un mouvement comme il en arrive un jour sur deux. ★ = plus haut ou plus bas d'un an touché sur le dernier point.
Cette semaine
ce qui peut faire bouger, et pourquoi
mardi 29 septembre, 06h30 (Paris), Décision de taux de la RBA : l'Australie devrait monter à 4,60 %, sans effet direct attendu ailleurs.
mardi 29 septembre, 16h00 (Paris), Confiance des consommateurs (Conference Board) et JOLTS : 90,1 attendu pour la confiance, avec les postes ouverts (JOLTS), un test de la demande de travail.
mercredi 30 septembre, 03h30 (Paris), PMI manufacturier chinois : 50,1 attendu, soit un retour tout juste au-dessus de la barre d'expansion.
mercredi 30 septembre, 14h15 (Paris), Emploi ADP : 70K attendu après 38K, premier signal avant l'emploi officiel.
mercredi 30 septembre, 14h30 (Paris), Indice PCE core : 3,4 % sur un an attendu, la mesure d'inflation préférée de la Fed et la publication qui compte le plus pour le régime de taux.
Le bitcoin a glissé sous 83 100 $ ce matin, en baisse sur 24 heures comme sur cinq jours ; l'ether recule à 2 647 $. Ce repli survient alors que les fonds indiciels cotés ont pourtant collecté 2 386 M$ en cinq séances côté bitcoin. La demande passive reste donc présente, mais elle ne suffit pas à faire monter le prix, signe que d'autres vendeurs allègent en face. Le sentiment se maintient dans l'avidité à 72, et le Mayer Multiple inscrit un plus haut de douze mois à 1,19 : la valorisation est tendue quand le prix, lui, fatigue.
le contrepoids honnête : la meilleure version de chaque camp
Côté constructif
Le régime de taux élevés est absorbé sans casse. Le spread de crédit BAA est tombé à 1,39 point, son plus bas d'un an, le high yield reste à 2,80 et le VIX à 14,87. Les actions américaines ont fini vendredi en hausse et les ETF bitcoin ont collecté 2 386 M$ en cinq séances. Rien, pour l'instant, ne trahit un stress de financement.
Côté prudent
Mais le 10 ans campe à 5,18 %, un niveau qu'on n'avait plus vu depuis 2007, et les futures voient la Fed monter encore. La pente qui se redresse par le long sent la prime de risque budgétaire plus que la reprise. Côté crypto, le Mayer Multiple est au plus haut d'un an quand le prix recule. Le PCE de mercredi peut tendre un peu plus les taux.
Ce rapport est informatif et éducatif. Une « lecture » y décrit ce que les données font converger et ce qui la démentirait ; elle ne constitue pas un conseil en investissement, une recommandation ni une sollicitation d'achat ou de vente. Les marchés comportent un risque de perte en capital. Faites vos propres recherches.
Données relevées le 28/09 à 08h25 · rédigé par Claude, dessiné par le site · Capital Antifragile · Mentions légales · Confidentialité
